La depreciación superior al 10% del dólar desde inicios de 2025 ha reactivado el debate sobre la duración de su estatus como moneda global dominante. El nuevo libro de Barry Eichengreen, Money Beyond Borders, sostiene que ninguna hegemonía monetaria es eterna y ubica al dólar como el último eslabón de una cadena que incluye el denario romano, el sólido bizantino y la libra esterlina. Eichengreen argumenta que el declive, de producirse, surgirá principalmente de decisiones internas como aranceles crecientes, deterioro fiscal y erosión de la independencia de la Reserva Federal.
La reseña de Brett Christophers en el Financial Times señala que la obra brilla en la reconstrucción histórica pero ofrece menos claridad al proyectar esas lecciones sobre el presente estadounidense. Un aspecto omitido es la financiarización: economías que priorizaron las finanzas sobre la inversión productiva perdieron ventaja competitiva. En el caso de Estados Unidos, un dólar fuerte encarece las exportaciones, debilita la manufactura y amplifica tensiones sociales que han alimentado movimientos políticos como el MAGA.
La vulnerabilidad del dólar radica menos en rivales externos que en la capacidad de Washington para gestionar su propia posición. Si la historia sirve de guía, las monedas globales caen cuando sus emisores descuidan el equilibrio entre poder financiero y base productiva real. El libro de Eichengreen recuerda que ese equilibrio nunca es permanente.
