En la apertura del 23 de julio, el euro alcanzó los 1.069,49 pesos chilenos, un avance del 0,17 por ciento frente al cierre previo. Esta variación, aunque moderada, se inscribe en un contexto donde la moneda europea ha registrado una caída interanual del 5,09 por ciento y una volatilidad actual del 6,6 por ciento, inferior al promedio histórico del 9,6 por ciento. El tipo de cambio no opera de forma aislada; refleja tensiones acumuladas entre la política monetaria del Banco Central Europeo, la evolución de las exportaciones chilenas de cobre y litio, y las decisiones fiscales adoptadas en Chile durante la pandemia.
El peso chileno funciona como moneda legal desde 1975 bajo la supervisión exclusiva del Banco Central de Chile. Su historia se remonta a 1817, tras la independencia, aunque el sistema decimal se consolidó recién en 1851. A lo largo de más de dos siglos, la denominación pasó de incluir centavos a operar exclusivamente en pesos enteros. Las monedas actuales de 5, 10, 50, 100 y 500 pesos conviven con billetes de mayor denominación, mientras que proyectos para introducir piezas de 20 y 200 pesos fueron rechazados por el Congreso en 2009. En 2017 se decidió retirar las monedas de 1 y 5 pesos, y desde 2018 el Banco Central inició la retirada gradual de las piezas de 100 pesos acuñadas entre 1981 y 2000 para reducir la fragmentación circulante.
Respuesta fiscal durante la crisis sanitaria
En 2021 Chile implementó una de las respuestas fiscales más expansivas de América Latina. Los retiros anticipados de fondos de pensiones y los apoyos directos permitieron que el PIB creciera un 11,7 por ciento, una de las recuperaciones más rápidas a nivel mundial. Sin embargo, esa misma inyección de liquidez elevó la demanda interna y contribuyó a presionar los precios. La inflación posterior se alimentó también por el encarecimiento de las materias primas, interrupciones logísticas globales y la depreciación acumulada del peso. Como resultado, la deuda pública alcanzó el 37 por ciento del PIB, el nivel más alto en tres décadas.
Transmisión del tipo de cambio a la economía real
El euro, al fortalecerse frente al peso, encarece las importaciones procedentes de la zona euro. Empresas chilenas que adquieren maquinaria alemana o componentes franceses para la minería y la industria manufacturera enfrentan costos más altos. Un caso concreto es el de proveedores de equipos de perforación que renegociaron contratos en 2024 tras registrar alzas superiores al 4 por ciento en sus facturas por la variación cambiaria. Al mismo tiempo, exportadores de vino y salmón que facturan en euros obtienen mayores márgenes en pesos, lo que estimula la inversión en capacidad productiva en regiones como O’Higgins y Los Lagos.
El turismo también registra efectos diferenciados. Viajeros chilenos que planean visitar España o Italia ven reducido su poder adquisitivo, mientras que el flujo de europeos hacia Chile se vuelve más atractivo por la conversión favorable. Datos del Servicio Nacional de Turismo muestran que el gasto promedio de visitantes europeos creció un 3,8 por ciento interanual en el primer semestre de 2025, en parte explicado por esta dinámica cambiaria.
Reacción del Banco Central y expectativas de mercado
La menor volatilidad observada en el cruce euro-peso sugiere que los agentes perciben mayor previsibilidad en el corto plazo. No obstante, el Banco Central de Chile mantiene una postura vigilante. La autoridad ha señalado que cualquier aceleración en la depreciación del peso podría requerir ajustes en la tasa de interés para contener presiones inflacionarias importadas. Esta estrategia busca evitar que el tipo de cambio se convierta en un factor desestabilizador de las expectativas de precios, tal como ocurrió entre 2022 y 2023.
Consecuencias sociales y distributivas
El encarecimiento relativo de bienes importados desde Europa afecta de manera desigual a los hogares. Sectores de ingresos medios y altos, que consumen mayor proporción de productos farmacéuticos, automóviles y tecnología europea, experimentan una erosión más visible en su poder adquisitivo. En cambio, los hogares de menores ingresos perciben el impacto principalmente a través del precio de medicamentos y repuestos, bienes que forman parte de la canasta básica. Organizaciones de consumidores han documentado incrementos superiores al 6 por ciento en ciertos fármacos de origen europeo durante los últimos doce meses.
Riesgos estructurales y senderos de ajuste
A largo plazo, la estabilidad del tipo de cambio dependerá de la evolución del precio del cobre y de la demanda europea de litio chileno. Una desaceleración industrial en Alemania o Francia reduciría los ingresos por exportaciones y podría debilitar el peso, amplificando la volatilidad del euro. Al mismo tiempo, la transición energética europea abre oportunidades para que Chile negocie contratos denominados en euros que fijen precios mínimos, reduciendo la exposición a fluctuaciones diarias.
La experiencia de 2021 demuestra que respuestas fiscales de gran escala pueden acelerar la recuperación, pero también generan desequilibrios que tardan años en corregirse. La combinación de alta deuda pública, inflación persistente y un tipo de cambio volátil exige coordinación entre política fiscal y monetaria para evitar que episodios de apreciación o depreciación del euro se traduzcan en ciclos de inestabilidad recurrentes. Las decisiones que adopte el Banco Central en los próximos trimestres determinarán si el actual nivel de 1.069 pesos representa un punto de equilibrio temporal o el inicio de una nueva fase de ajuste estructural.
