Bernstein ha modificado su postura sobre Demant A/S al bajar la recomendación de las acciones de la empresa danesa de Outperform a Market-Perform. La firma estableció un nuevo precio objetivo de 276 coronas danesas, ligeramente superior a los 267 anteriores, aunque el cambio refleja una mayor cautela ante la valoración actual del título.
La decisión llega después de que Demant registrara un avance del 33% en lo que va del año. El fabricante de audífonos ha mostrado un desempeño sólido en los primeros meses de 2026, impulsado por una leve recuperación del mercado y el lanzamiento exitoso del modelo Oticon Zeal.
Contexto del mercado de audífonos
El sector de dispositivos auditivos enfrentó dificultades durante 2025 debido a presiones cambiarias y una demanda más débil de lo esperado en varios mercados clave. Sin embargo, el inicio de 2026 muestra señales de estabilización, especialmente en Estados Unidos, donde el canal VA ha aportado un impulso adicional. Bernstein considera que estos factores permitirán a Demant mejorar sus previsiones cuando presente resultados del segundo trimestre el próximo 11 de agosto.
La reducción de vientos en contra monetarios también ha contribuido a mejorar el panorama operativo. La compañía ha logrado controlar mejor los efectos de las fluctuaciones de divisas, lo que se refleja en márgenes más estables y en un crecimiento de volúmenes en categorías de mayor margen.
Valoración y múltiplos de mercado
Las acciones de Demant cotizan actualmente a 22 veces las ganancias estimadas, una prima de tres puntos respecto al múltiplo de 19 veces que registra su competidor más cercano, Sonova. Bernstein señala que esta diferencia ya incorpora las mejoras esperadas en la guía de resultados, por lo que el margen para una revalorización adicional se ha reducido.
El análisis de sensibilidad elaborado por la firma indica que incluso un incremento del 14% en el EBIT hasta alcanzar los 4.900 millones de coronas danesas quedaría reflejado en el precio actual si se aplica un múltiplo normalizado de entre 18 y 19 veces. Esta conclusión explica la decisión de retirar la recomendación de compra.
Perspectivas para la segunda mitad del año
Los inversores centrarán su atención en la evolución de la cuota de mercado dentro de la categoría receiver-in-canal, que representa el segmento de mayor tamaño. Demant planea introducir un nuevo producto con chipset actualizado que permita funciones adicionales, mientras Sonova lanzará una versión más compacta de su modelo Sphere.
Bernstein elevó sus estimaciones de beneficio por acción para 2026 en un 4%, aunque los ajustes para ejercicios posteriores son más limitados. La firma espera que la competencia en el segmento de productos premium se intensifique durante los próximos meses, lo que podría limitar la capacidad de ambas compañías para ampliar márgenes de forma sostenida.
El movimiento de Bernstein se produce en un contexto donde varios analistas han revisado al alza sus previsiones para el sector tras los primeros datos de 2026. No obstante, la prima de valoración alcanzada por Demant obliga a los inversores a evaluar con mayor detenimiento los catalizadores reales que aún no están descontados en el precio de la acción.
