Cox presentó los resultados del primer semestre de 2026, un periodo en el que la integración de los activos adquiridos a Iberdrola en México marcó un cambio sustancial en su escala operativa y en la composición de sus ingresos. La compañía cerró el semestre con mayores niveles de recurrencia y una generación de caja reforzada, lo que consolida su posición en infraestructuras de energía y agua.
Los ingresos alcanzaron 1.243 millones de euros, 2,5 veces más que en el mismo periodo de 2025. El EBITDA se situó en 245 millones de euros, triplicando la cifra del año anterior, mientras el margen mejoró hasta el 20 por ciento. El resultado neto ajustado llegó a 66 millones de euros, 5,3 veces superior al registrado doce meses antes.
Generación de caja y métricas operativas
El flujo de caja operativo ajustado alcanzó 129 millones de euros, más de tres veces el valor del primer semestre de 2025, con una conversión del 52 por ciento sobre el EBITDA ajustado. Estos datos refuerzan la capacidad del grupo para reducir su apalancamiento y mantener una asignación disciplinada de capital.
Enrique Riquelme, presidente ejecutivo de Cox, señaló que los primeros resultados tras la integración confirman la solidez de la estrategia y sitúan a la empresa en una nueva etapa de mayor escala y previsibilidad de ingresos.
Activos concesionales y transformación del modelo
La compañía avanza hacia un mayor peso de activos contratados a largo plazo. Asset Co registró ingresos de 869 millones de euros y un EBITDA ajustado de 289 millones, multiplicando por 7,7 y 5,1 veces respectivamente las cifras del año anterior. La plataforma mexicana aporta 16 activos en operación, 3,9 GW de capacidad instalada y una disponibilidad del 94,1 por ciento, con tasas de renovación de contratos superiores al 99 por ciento.
En México, los activos generaron 870 millones de dólares de ingresos, un 24 por ciento más que en el primer semestre de 2025, y un EBITDA ajustado de 302 millones de dólares. La energía comercializada alcanzó 10,2 TWh, un 8 por ciento superior al periodo comparable.
Refinanciación de la deuda asociada a la compra
Dos semanas después de cerrar la adquisición, Cox sustituyó la financiación puente por una estructura estable a largo plazo. Colocó bonos por 2.000 millones de dólares, con una demanda cinco veces superior a la oferta inicial, y un Term Loan de 733 millones de dólares. La vida media de la deuda se sitúa en 6,5 años.
La deuda financiera neta asciende a unos 3.300 millones de euros, equivalente a una ratio Deuda Financiera Neta/EBITDA de 4,9 veces. La empresa prevé reducir este apalancamiento mediante la generación de caja de los activos, la rotación selectiva de cartera y una política de inversión disciplinada.
Backlog de Service Co y perspectivas
Service Co acumuló un backlog de 3.346 millones de euros, un 24 por ciento más que hace un año, con márgenes superiores al 10 por ciento. Los resultados operativos se vieron afectados por la situación geopolítica internacional y por retrasos en algunos proyectos, aunque la diversificación de la cartera mitiga parte de estos impactos.
La integración de los activos mexicanos refuerza el liderazgo de Cox en uno de sus mercados prioritarios y eleva el peso de los ingresos contratados dentro del grupo, aportando mayor estabilidad operativa y visibilidad financiera.
