El euro abrió el 3 de julio a un promedio de 46,03 pesos uruguayos, lo que supone un incremento del 1,94% respecto al cierre previo de 45,15 pesos. Esta variación se produce en un contexto donde la moneda europea ha registrado dos jornadas consecutivas de apreciación frente al peso local.
Durante la última semana el euro acumuló un avance del 0,49%, aunque en términos interanuales aún muestra una contracción del 0,94%. La volatilidad del par euro-peso uruguayo se ubica actualmente en 19,74%, muy por encima del nivel de referencia del 14,91%, lo que refleja un período de mayor inestabilidad en el mercado cambiario.
Implicancias de la volatilidad actual
Una volatilidad elevada como la observada en las últimas semanas suele asociarse a ajustes en las expectativas de los inversores sobre la evolución de las tasas de interés en la zona euro y a movimientos de flujos de capital hacia economías emergentes. Para Uruguay, cuya economía depende en buena medida del comercio con socios europeos, estos movimientos pueden traducirse en variaciones en el costo de importaciones y en la competitividad de las exportaciones manufactureras y agroindustriales.
El Banco Central del Uruguay ha mantenido una política de flotación independiente desde 2002, lo que permite que el tipo de cambio responda más directamente a las fuerzas del mercado. Sin embargo, esta misma flexibilidad expone a los agentes económicos a oscilaciones más pronunciadas cuando se producen cambios en las condiciones externas.
Proyecciones macroeconómicas al 2026
Según la última encuesta del Banco Central del Uruguay, los analistas esperan que el dólar alcance los 40,19 pesos hacia fines de 2026. La mediana de las proyecciones sitúa el tipo de cambio en 38,98 pesos para enero y en 39,33 pesos para junio del mismo año. A más largo plazo, se prevé que la divisa estadounidense llegue a 41,46 pesos a finales de 2027.
El crecimiento del Producto Bruto Interno se mantendría moderado: 1,87% en 2026, 1,85% en 2027 y 1,92% en 2028. Estas estimaciones representan un ajuste a la baja respecto de las proyecciones realizadas un año atrás, cuando se anticipaba una expansión del 2,47% para 2026. La dispersión de las estimaciones para el presente ejercicio va desde el 1,50% hasta el 2,30%.
En materia de inflación, la mediana de las proyecciones ubica el índice de precios al consumo en 4,40% para 2026, con incrementos graduales a 4,45% en 2027 y 4,50% en 2028. Esta trayectoria apunta a una convergencia hacia el centro del rango meta establecido por el Banco Central, fijado en 4,5%.
Trayectoria histórica del peso uruguayo
El peso uruguayo circula como moneda oficial desde 1993, cuando reemplazó a la antigua unidad monetaria tras un período de elevada inflación. A partir de octubre de 1991 el Banco Central recibió autorización para emitir billetes que eliminaron tres ceros de la denominación anterior. La circulación plena se completó en marzo de 1993.
Durante la década de 1990 se adoptó un sistema de bandas de flotación para anclar las expectativas sobre el valor del peso frente al dólar. La crisis financiera de 2002, marcada por una fuerte salida de capitales durante la presidencia de Jorge Batlle, obligó a abandonar ese régimen y a transitar hacia la flotación independiente que rige desde entonces. Tras la maxidevaluación de ese año, el peso experimentó una fase de apreciación sostenida que contribuyó a estabilizar los precios internos.
Uruguay se distingue en América Latina por registrar uno de los ingresos per cápita más altos de la región, junto con niveles relativamente bajos de desigualdad y pobreza. Aproximadamente el 60% de su población pertenece a la clase media. Entre los desafíos estructurales que enfrenta el país se encuentran la necesidad de elevar la competitividad y el crecimiento potencial, aumentar la participación laboral femenina y avanzar en la transformación del sistema educativo.
El comportamiento del euro frente al peso en los próximos meses dependerá tanto de las decisiones de política monetaria del Banco Central Europeo como de la evolución de los precios de las materias primas que exporta Uruguay. Una mayor estabilidad en los mercados financieros internacionales podría reducir la volatilidad observada recientemente y favorecer una trayectoria más predecible para el tipo de cambio.
