Michael Hartnett, de Bank of America, sostiene que la Bolsa avanza con una convicción difícil de romper: los inversores creen que las autoridades siempre llegarán a respaldar al mercado. Esa lectura sostiene la rotación fuera de bonos, China y dólar, y explica que las acciones sigan marcando máximos aun con tipos altos y deuda creciente.
El diagnóstico llega con un trasfondo fiscal más pesado. La deuda pública de EE.UU. está a punto de superar los 40 billones de dólares y el coste anual de servicio ya ronda 1,4 billones. Hartnett advierte que el mercado sigue demasiado expuesto al optimismo, pero recuerda que la “codicia” suele durar más que el miedo. En el corto plazo, BofA mantiene una lectura de venta sobre el mercado y favorece activos ligados a la desinflación del dólar, el valor relativo de China y coberturas como el oro.
Los flujos confirman que el apetito por riesgo no se ha roto: entró dinero en acciones, bonos, oro y fondos monetarios, aunque con una salida fuerte desde China y desde fondos tecnológicos. El mensaje de fondo es claro: el mercado aún premia la narrativa de crecimiento nominal y liquidez implícita, pero esa combinación también eleva el coste de una corrección si se enfría la política de apoyo.
