El multimillonario Michael Saylor reiteró el viernes su compromiso con la estrategia de Strategy de mantener una asignación disciplinada en bitcoin, pese a que las acciones de la empresa alcanzaron mínimos de varios años y los analistas recomendaron suspender nuevas compras ante la volatilidad del mercado cripto. En un mensaje publicado en X, Saylor señaló que “la volatilidad pone a prueba la estructura de capital” y reafirmó que la compañía prioriza la calidad crediticia y la creación de valor a largo plazo.
Las acciones de Strategy, que cotiza en Nasdaq, registraron una caída superior al 9% el jueves, situándose en su nivel más bajo desde febrero de 2024. Desde su máximo intradiario de 543 dólares alcanzado en noviembre de 2024, el valor ha retrocedido más de un 8%. Las acciones preferentes, por su parte, han perdido casi un 25% desde el 13 de enero, marcando un nuevo mínimo histórico.
El precio de bitcoin también experimentó una fuerte presión vendedora. El jueves alcanzó un mínimo intradiario de 58.131 dólares, su nivel más bajo en 21 meses, tras haber superado los 126.000 dólares en octubre de 2025. Esta corrección representa una pérdida de más de la mitad de su valor en menos de ocho meses y ha puesto en evidencia las tensiones que enfrentan las empresas con exposición significativa a la criptomoneda.
Advertencias de los analistas
La firma de análisis CryptoQuant publicó el jueves un informe en el que recomienda que Strategy detenga sus adquisiciones de bitcoin y reconstruya sus reservas de efectivo. Según el documento, la política de comprar durante las caídas ha generado un “rápido crecimiento de pérdidas no realizadas”, lo que incrementa el riesgo de liquidez si el precio continúa descendiendo. De manera similar, analistas de JPMorgan emitieron una nota a principios de mes en la que advierten que las reservas en dólares de la empresa deberían reforzarse para restaurar la confianza de los inversores y reducir la preocupación sobre una posible venta forzada de bitcoins para cubrir dividendos.
Estas recomendaciones se basan en un análisis de la estructura de capital de Strategy. Con reservas de efectivo de 1.400 millones de dólares al cierre del viernes, la compañía dispone de un colchón limitado frente a sus tenencias de 845.256 bitcoins, valoradas en 63.900 millones de dólares según la última divulgación regulatoria. La última compra registrada, realizada el 8 de junio, consistió en 1.550 bitcoins adquiridos por 101,3 millones de dólares a un precio promedio de 65.332 dólares por unidad.
Trayectoria de Saylor y contexto corporativo
La apuesta de Strategy por bitcoin no es nueva. Fundada por Saylor en 1989 bajo el nombre de MicroStrategy, la empresa emergió como uno de los actores destacados durante la burbuja puntocom. Tras el estallido de esa burbuja, la fortuna de Saylor se redujo drásticamente, pero la decisión de convertir las reservas corporativas en bitcoin le permitió recuperar su estatus de multimillonario. Al cierre del mercado del jueves, su patrimonio neto se estimaba en 3.000 millones de dólares.
El enfoque de Strategy ha influido en la percepción general del mercado cripto. Sus transacciones han actuado en ocasiones como catalizadores de movimientos amplios: la primera venta significativa de bitcoin por parte de la empresa en años provocó una venta masiva que borró parte del auge previo. Esta dinámica ilustra cómo las decisiones de un solo actor institucional pueden amplificar la volatilidad cuando el mercado carece de suficiente profundidad de liquidez.
Riesgos y perspectivas del mercado
El actual entorno añade presión adicional. El viernes vencen 10.000 millones de dólares en opciones sobre bitcoin en Deribit, el principal mercado de derivados cripto. Los vencimientos de este tamaño suelen generar movimientos bruscos en las horas previas y posteriores al evento, especialmente cuando el precio se encuentra cerca de niveles técnicos clave. Al mismo tiempo, el inversor Philippe Laffont, gestor de fondos de cobertura, expresó esta semana su preocupación moderada por bitcoin y señaló que existen oportunidades más atractivas, como SpaceX, en las que preferiría destinar capital.
La estrategia de Strategy plantea un dilema clásico entre convicción a largo plazo y gestión de riesgos a corto plazo. Mientras Saylor insiste en la disciplina de capital y la calidad crediticia, los datos muestran que las pérdidas no realizadas han crecido de forma acelerada. Esta tensión no es exclusiva de Strategy: otras corporaciones que adoptaron bitcoin como activo de reserva enfrentan ahora la necesidad de equilibrar la narrativa de “HODL” con la realidad de los estados financieros trimestrales. La evolución de las reservas de efectivo y la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de dividendos sin vender activos serán indicadores clave para evaluar la sostenibilidad del modelo en los próximos trimestres.
