Alimentation Couche-Tard lanzó el miércoles una oferta pública de adquisición por Żabka Group SA que valora al operador polaco de tiendas de conveniencia en 32.620 millones de zlotys, unos 8.600 millones de dólares. La operación, ejecutada mediante su filial Circle K Polska, sería la mayor adquisición en la historia de la compañía canadiense.
Couche-Tard ofrece 32 zlotys por cada acción de Żabka, un precio que supone una prima de 2,3% frente al cierre de 31,28 zlotys registrado el 25 de agosto. La empresa ya obtuvo compromisos irrevocables de accionistas que representan cerca de 57% de las acciones, entre ellos CVC Capital Partners, Partners Group y miembros relevantes del equipo directivo de Żabka.
La compra incorporaría más de 13.000 tiendas de Żabka en Polonia y Rumanía al negocio de Couche-Tard, que opera actualmente en 29 países y territorios. El grupo combinado tendría aproximadamente 30.300 establecimientos, mientras que Europa pasaría de representar cerca de 30% a alrededor de 60% de su red global de tiendas.
La compañía canadiense estimó sinergias anuales de costos e ingresos por unos 250 millones de dólares, con una materialización total prevista para el tercer año posterior al cierre. También señaló que espera que la transacción contribuya al margen de EBITDA ajustado desde el inicio y a las ganancias por acción a partir del segundo año.
Marca y franquicias
Couche-Tard indicó que pretende mantener la marca y el modelo de franquicia de Żabka. A la vez, prevé aportar experiencia en marcas propias, cadena de suministro, logística e innovación. La firma financiaría la transacción con líneas de deuda totalmente comprometidas organizadas por JPMorgan, junto con National Bank of Canada Capital Markets y Bank of Nova Scotia como coordinadores conjuntos.
Si logra reunir 95% de los derechos de voto de Żabka, Couche-Tard planea aplicar una exclusión forzosa sobre los accionistas restantes y solicitar la salida de la cotización de la empresa en la Bolsa de Varsovia. Żabka debutó en ese mercado en octubre de 2024 mediante una oferta de 6.450 millones de zlotys, y CVC conservó una participación relevante antes de la oferta actual.
El acuerdo llega poco más de un año después de que Couche-Tard abandonara su intento de comprar Seven & i Holdings, propietario japonés de 7-Eleven. La propuesta por esa compañía rondaba los 46.000 millones de dólares y fue retirada en julio de 2025, después de que Couche-Tard alegara falta de participación constructiva y acceso insuficiente para la debida diligencia.
