UBS rebajó la recomendación de Stellantis a “Neutral” desde “Compra” al considerar que la recuperación del negocio en Estados Unidos sigue sin materializarse, pese a un entorno sectorial relativamente favorable. El analista Patrick Hummel señaló que el grupo ha logrado muy pocos avances y que el aumento de los volúmenes se ha traducido en resultados con una eficacia menor de la esperada.
La presión operativa se concentra en varios frentes. Los inventarios elevados en los concesionarios podrían obligar a Stellantis a reducir la producción o aumentar los incentivos durante el segundo semestre, medidas que ayudarían a sostener las ventas, pero afectarían los márgenes. Además, la adopción de nuevos modelos por parte de los clientes se mantiene por debajo de las previsiones anteriores.
Menos beneficios y un objetivo más bajo
UBS recortó entre un 12% y un 18% sus previsiones de resultado operativo ajustado. Ahora estima 3.000 millones de euros para 2026, con un margen del 1,9%, y 4.700 millones para 2027, con un margen del 2,9%. Las nuevas cifras incorporan una menor conversión de volúmenes en Norteamérica, recortes de producción previstos para el tercer trimestre, mayores incentivos y un deterioro progresivo del impacto de las materias primas.
La firma también redujo su precio objetivo de 9,5 a 5,8 euros por acción. A ese nivel, Stellantis cotizaría a seis veces sus beneficios estimados para 2027, por debajo de Ford y General Motors, pero por encima de sus principales pares europeos de mercado masivo. La valoración, por tanto, ya refleja parte del deterioro, aunque no elimina el riesgo de nuevas revisiones si la recuperación comercial continúa retrasándose.
UBS evitó recomendar vender porque Norteamérica conserva una posición competitiva y regulatoria más sólida que otras regiones del grupo. Una mejora en la conversión de ventas en beneficios y una recuperación de cuota, sin grandes sacrificios de precios, podrían reactivar la acción. Sin embargo, la creciente competencia en Europa y en el denominado Tercer Motor complica el cumplimiento de los ambiciosos objetivos fijados por Stellantis para 2028.
