La plataforma china de moda rápida Shein debutará el próximo martes en la Bolsa de Hong Kong después de varios intentos frustrados en Nueva York y Londres, con una valoración inferior a la alcanzada en 2022 y bajo presión por la regulación occidental, los aranceles y el aumento de la competencia.
La compañía prevé captar cerca de 1.800 millones de dólares mediante la venta de 280 millones de acciones. Las condiciones de la operación sitúan su valoración por debajo de los 27.000 millones de dólares, un 73 % menos que los 98.200 millones que llegó a marcar tras su antepenúltima ronda de financiación, celebrada en 2022.
El traslado a Hong Kong se produce después de que Shein descartara sus planes de cotizar en Nueva York y Londres. En el caso británico, los reguladores chinos intervinieron en la fase final del proceso. La plaza hongkonesa aparece así como un punto intermedio entre los inversores internacionales y las autoridades del país de origen de la empresa.
“El minorista espera que a la tercera vaya la vencida después de que sus anteriores planes acabasen en fracaso. Hong Kong es, en esencia, un plan C”, señaló Dan Coatsworth, jefe de mercados de la plataforma de inversión británica AJ Bell.
La consultora Moby describió la operación como “demasiado poco y demasiado tarde” y consideró que parece más una forma de cerrar un asunto pendiente que una oportunidad estratégica de negocio. El portal local 36Kr apuntó, sin embargo, que la salida también permitiría reducir el riesgo de que algunos de sus principales inversores canjeen sus participaciones, una situación que podría comprometer la liquidez de la compañía.
Entre los respaldos de Shein figuran fondos extranjeros como General Atlantic y Tiger Capital, además de firmas chinas como Boyu y Tencent. Estos inversores han comprometido 383 millones de dólares para asegurarse alrededor del 22 % de las acciones ofertadas. Esa proporción se reduciría si la empresa ejerce su opción de emitir otros 42 millones de títulos.
Algunos de esos inversores estratégicos recibirán pagos de hasta 3.500 millones de dólares, en acciones y efectivo, como compensación por la caída de la valoración. La cifra prácticamente duplica los fondos que Shein espera recaudar, destinados en su mayor parte a mejoras tecnológicas y a la expansión internacional.
Aranceles y competencia presionan el negocio
Estados Unidos y Europa, que representan respectivamente el 24 % y el 35 % de los ingresos de Shein, han eliminado las exenciones arancelarias aplicadas a los paquetes pequeños que facilitaron la expansión de la compañía. En Estados Unidos, los ingresos de Shein ya descendieron un 14 % durante el primer trimestre.
La empresa ha advertido de que trasladará los costes adicionales a sus clientes en ambos mercados. Para Europa anticipó un “impacto negativo a corto plazo” sobre el volumen de ventas, con el objetivo de proteger unos márgenes netos que bajaron del 8,7 % al 4,9 % en 2025 por el aumento del gasto en logística y marketing.
La presión también procede de la competencia de la china Temu y de grupos tradicionales como Inditex. Dan Coatsworth afirmó que Shein “ya no es un guerrero invencible” y citó, además, los mayores costes logísticos vinculados a la guerra en Irán y el cambio en los hábitos de consumo. Según su análisis, parte de los jóvenes evita comprar prendas para utilizarlas una sola vez y recurre cada vez más a plataformas de segunda mano como Vinted.
Axel Rudolph, analista jefe de la plataforma de inversión IG, resumió el escenario como una combinación de crecimiento más lento, márgenes bajo presión, mayores costes logísticos, aranceles, regulación más estricta y competencia creciente. A su juicio, esos factores dificultan que Shein mantenga su anterior trayectoria de expansión.
Pese a esas dificultades, Shein conserva una posición destacada en el mercado mundial de la moda rápida. La consultora china CIC la sitúa en el tercer puesto, con una cuota del 1,9 %, por detrás de Nike, con el 3 %, e Inditex, con el 2,5 %, dentro de un sector valorado en 1,7 billones de dólares.
La compañía defiende como una de sus principales ventajas la estrategia LATR, basada en lanzar nuevos productos en lotes pequeños de entre 100 y 200 unidades, medir en tiempo real la respuesta de los clientes y reponer los artículos con demanda en un plazo de cinco días.
