El pequeño ahorrador ha regresado a las letras del Tesoro con fuerza: desde el estallido de la guerra en Irán, la demanda minorista suma 15.000 millones en seis meses, empujada por la subida de la rentabilidad y por la búsqueda de refugio ante la inflación y la volatilidad energética.
La última subasta elevó el interés de las letras a seis meses al 2,512 % y el de doce meses al 2,679 %, máximos de más de un año. El cambio responde menos a una mejora estructural del ahorro que a un shock geopolítico: el petróleo ha subido con fuerza, la inflación europea repunta y el BCE ha retomado las alzas de tipos.
El dato clave es que el tirón actual puede ser temporal. Si baja la tensión en Oriente Próximo, la rentabilidad de las letras podría haber tocado techo; si se prolonga o empeora, aún habría margen para nuevas subidas. En paralelo, la fiscalidad resta atractivo frente a otros productos, por lo que el regreso del ahorrador no garantiza una huida duradera hacia la deuda pública.
